管理期货基金开局不利

1月商品期货收益分化严重，行情风格切换频繁，在这种趋势不定的情况下，赚钱难度大大增加。 在经历了2016年12月连续下跌之后，1月商品期货市场迎来一波连续反弹。但是各板块分化较大，从商品大类指数统计来看，黑色系和化工涨幅较大，分别上涨14.9%和11.37%。农产品相关的品种涨幅相对居后，贵金属则下跌2.05%。

受商品市场1月“反常”行情的影响，管理期货策略基金在今年以来表现不尽如人意。据格上理财统计，1月管理期货策略基金平均收益-1.63%，仅次于主观期货-1.84%的平均收益率，平均收益业绩排名倒数。债券策略以0.14%的正收益排名首位，宏观对冲、股票策略平均收益率分别亏损0.16%、0.34%。此外，量化复合策略、程序化期货平均收益亏损幅度分别达1.21%、1.12%。

值得一提的是，格上理财调研报告显示，对于商品期货市场后市判断，各家私募机构的态度却不一，如千象资产、大岩资产较为乐观，但嘉理资产、泓湖投资则相对谨慎。

千象资产认为，综合来看，1月受累于商品市场宽幅震荡，CTA策略有小幅回撤，但回撤在合理可控范围内，属于净值正常波动。基于对市场环境的综合判断，千象依然保持乐观，认为CTA将迎来更多的获利机会。

大岩资本认为，1月价格波动不利于趋势策略运行，许多CTA对冲策略在这段时间内都吃到一些亏损。但是1月行情是受到“春节效应”影响，只是短期因素，并不改长期趋势。从宏观经济上看，国内外数据显示经济进入弱复苏状态，加上特朗普政策推动了美国基建行业需求，市场信心恢复有助于刺激大宗商品走强。

不过，也有部分知名私募机构投资态度谨慎。嘉理资产对于2月大宗商品市场持有震荡偏空的观点，嘉理资产表示，一方面，2月是工厂开工淡季，商品需求不佳；新年后央行开始收紧货币政策，也使得商品市场热度有所降温。而春节期间房地产销售大幅下降，也为今年房地产投资带来一丝阴霾。但另一方面，特朗普上台带来的美国财政刺激预期仍在，在商品需求没有被证伪之前，16年以来的商品牛市思维也很难在短期改变；人民币贬值带来的输入性通胀都将为商品价格带来一定的支撑。因此，嘉理资产认为，上下两难或将是商品市场2月的主基调。

泓湖投资亦持有相同观点，“商品市场大概率不会重现去年火爆牛市的场景，判断是以大震荡为主，供给端去产能延续、投资需求高位稳定提供了支撑，但季节性的库存调整可能会给价格波动带来干扰”。泓湖投资认为。

而富善投资认为，总体来说，2017年的市场趋势性不如2016年强烈，但是有结构性行情可以把握。波动性可能不会比2016年小。对主观CTA基金的管理人而言，如何应对黑天鹅事件、应对类似2016年的高波动仍然极具挑战性。同时2017年有望新增数个期货品种，这也是CTA策略的一个重大利好，当然若股指期货政策如期松绑，则对量化CTA策略就是锦上添花大利好。商品市场的行情具有阶段性的特点，2017年2月之前无疑是处在盘整的阶段，理性的做法仍然是以配置的心态关注这个市场，量化CTA必将以长期正回报来回馈长期投资者。富善认为量化CTA依然还会是2017年值得重点关注和配置的资产类别之一。

北京商报记者 崔启斌 王晗

责任编辑：张兰

文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2017/0216/181658.shtml