金融市场神话越少越好

按下葫芦浮起瓢。中诚信托30亿矿产信托刚有惊无险实现了刚性兑付，吉林信托又来挑战刚性兑付这个“神话”。

据媒体报道，吉林信托“吉信·松花江（77）号”第四期日前到期，但是投资者的本金和收益并没有被支付。这已是这个投向矿业、总额将近10亿元的产品连续四期无法正常兑付本金和收益。

信托的风险敞口已经打开，对此市场已经没有疑问，只是没有想到首当其冲的是矿产类信托，而不是房地产和地方债信托。人们等着下一个疑问的释疑，那就是刚性兑付是否仍将“神话”下去？

信托不是国库券，高收益对应着高风险，这也是市场定价的原则。当高收益对应着零风险，市场必然是扭曲的。当前，信托刚性兑付的金身未破，弥漫在信托市场里的非理性情绪就难以消散。虽然刚性兑付的后果貌似是大欢喜，但是在皆大欢喜下的风险泡沫也将越吹越大，30亿能接盘，300亿也能接吗？

道理谁都懂，但是谁也不想中这个头彩。中诚信托不想，吉林信托也不想。可是，面对一波又一波的兑付风险袭来，如果不让问题用市场的办法解决，问题就是永无止境的，迟早像俄罗斯方块一样，把自己逼得手忙脚乱，乃至逼死。

信托的问题，如果放大至整个金融市场，道理也是适用的。信托的刚性兑付就是不愿面对风险，而我们的金融市场，想要变成一个成熟和有着足够创新活力的市场，就不能不对风险提高容忍度。银行不会倒闭，跟信托的刚性兑付一样，为市场灌输惯性和成见，以至于将自己的手脚都缚住，裹足不前。金融市场需要引进一些风险进来，要让投资者和经营者明白，倒闭破产并不是神话。这也是为什么存款保险制度设计和推出，让市场是如此的望眼欲穿。

成熟的市场，需要成熟的投资者和成熟的定价体系。可若不在风险中摸爬滚打，不对风险产生敬畏，何来成熟？投资者不承担自己投资的损失，市场就是一个温室，除非永远不接触寒来暑往的大自然，否则就要经受一些风雨的考验。

我们的金融市场至今也没有完全建立起风险意识。我们把狼都赶走了，结果鹿并不是繁衍壮大，而是养出病来。过去十数年，我们的金融市场迅速发展壮大，但与其说是自身实力的展现，倒不如说是中国经济规模的体现。台风来了，猪也能飞起来。现在的问题是，经济增速不断调低，台风难再有，今后还想飞起来，就不能再安心成为一只猪，而是生出一双有力的翅膀来。

高尔基是如何赞美海燕的？“让暴风雨来得更猛烈一些吧。”改革要管控住市场的系统风险，但要有意识地释放出个别的、低烈度的风险，以使市场逐渐适应有风险的环境，也使定价逐渐与风险水平相适应。改革若是拟人化，是要高喊一句的，“我若不勇敢，谁替我坚强”。

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文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2014/0214/1839.shtml