长使鲶鱼泪满襟？

互联网金融在没有迎来监管的日子里，等到了修改游戏规则的风声。

据媒体报道，“出于维护公平竞争金融市场秩序和国家金融安全”的考虑，银行业协会建议要把余额宝类的互联网货币基金纳入一般性存款而非同业存款，计缴存款准备金，同时提前支取罚息。

如果银行业协会是银监会，余额宝算是成功被扼杀在摇篮里了。免不了央视评论员和一帮拥趸弹冠相庆。

在利率管制和金融市场准入管制中炸出一个缺口的互联网金融，在创新道路上还能走多远，取决于等来的是监管还是修改游戏规则。如果是前者，是为了控制风险，防范互联网金融给出不切合风险水平的收益率，是在容纳创新的前提下保障竞争之举，而后者，则是小朋友打不过，家长出面撑场子。其结果，不是致力于更开放的竞争，而是不允许竞争。

互联网金融现在风头最健的是互联网货币基金，收益率在很长一段时间保持着“六上七下”，成为金字招牌，特别是相对于银行活期存款利率。但是，互联网货币基金并不是凭空冒出的神话，一样也要服膺货币规律和金融规律。钱不荒了，收益率就会降下来。当前流动性不再吃紧，互联网货币基金的收益率即将回归4%-5%的区间，实属正常。余额宝并不是洪水猛兽，收益率也不是神话，只不过它套取了银行的利差空间，随手转赠给了用户。这样的套利行为，属于“法无禁止即可为”。

面对金融创新，金融监管不可能做到完美布防。这是个世界性的难题。这些年，银行大量发展表外业务和“影子银行”业务，就是为了规避掉一般性存款的监管，不用考虑存贷比和准备金率。正是在这样一个背景下，本来是用于平衡头寸的同业存款或协议存款，却成为银行“揽储”的香饽饽，其去向相当一部分用于放贷，因此给出的利率也是节节高升。这个算盘本来一直打得不错，直到余额宝崛起，同业存款业务成了银行的双刃剑。

如果监管，就应该考虑同业存款异化的风险，也就是所谓“影子银行”的风险。同业存款受到监管，互联网货币基金自然也要根据风险调整资金配置。这样同时监管了银行和互联网货币基金，是致力于防范金融系统风险。如果监管只是对准以余额宝为代表的互联网货币基金，就颇有点只许州官“吸血”，不准百姓“吸血”了。

昨日，天弘基金发布数据，截至2月26日，余额宝用户数突破8100万，在短短近半月时间增加2000万用户。根据2月中旬余额宝户均规模约6500元，业内人士推测，目前余额宝规模或已经突破5000亿元。

数字不会说谎。互联网货币基金是一条鲶鱼，仅仅一年，我们就看到其之于利率市场化的催化剂作用。出师未捷身先死，长使鲶鱼泪满襟，是改革的中国不希望看到的。

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文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2014/0228/1849.shtml