应鼓励产业资本接盘上市公司

近期，在市场整体持续低迷的背景之下，部分上市公司出现易主情形。本栏认为，只要产业资本是来重组上市公司且能给上市公司增加新的发展机会，而非炒壳，那么，产业资本接盘上市公司的行为就值得鼓励。

在牛市过程中，很多产业资本并不愿意通过接盘上市公司进行资本运作，因为此时公司股价往往处于较高位置，产业资本想直接购买大量股权势必需要支付极高的成本，二级市场的高股价也不可能让原大股东低价卖股。而当股价处于低位的时候，产业资本就大有可为。首先，二级市场股价低迷，产业资本完全有能力通过二级市场直接购买股票成为上市公司的重要股东，并参与到经营之中。

其次，原大股东也有较强的转让股票意愿，因为部分大股东可能正面临着资金链紧张、股票质押随时有被强平风险的情形，此时如果有人提出想买入大股东的持股，大股东往往乐于卖出，当然成交价格也不会很高，产业资本的抄底就很容易完成。

此外，在股价处于低位的时候，产业资本的接盘行为将对公司股价产生极大的利好影响。通常情况下产业资本接盘会通过协议受让股份的形式，接盘的价格也会较二级市场有一定溢价。如此一来，低迷的股价就有了利好预期，对于股价企稳也有一定的好处。

产业资本接盘上市公司，并不能简单地理解为借壳上市。因为目前A股的借壳上市往往是由原大股东出面保住上市公司的上市资格，并寻找任意行业的上市公司来买入壳资源，自己拿钱退出，并承接上市公司原有的全部资产和负债，新东家要的只是一个上市资格，对于公司的原资产也往往采用断舍离的方式丢弃。例如三六零借壳江南嘉捷，完成之后公司资产全部为原先三六零的资产，而江南嘉捷原有资产则不会被留在上市公司体系内。

产业资本接盘上市公司，需要两者之间有一定的业务往来，可以是上下游，也可以是同行，总之接盘之后上市公司的资产将会被优化并保留在上市公司，而非剥离，这就是两者之间的区别，所以对于不能被借壳上市的创业板公司，这种产业资本接盘就显得更加重要。

值得注意的是，应该对那些在接盘后真心做产业的行为予以鼓励，如果是纯粹的资本炒家则应该坚决予以规避。产业资本在接盘上市公司后，应该通过资产的整合以及优化，改善上市公司的经营业绩，以稳定的业绩增长回报广大投资者。但不排除一些接盘方打着产业资本接盘的口号，却做着炒壳的买卖。新股东接盘的目的不是为了改良公司业绩而仅仅是为了参与炒壳，希望等到壳价格上涨后卖出获利，这样的炒壳行为就不值得鼓励。上市公司和产业资本之间需要的是资源优化配置，而非把上市资格当成牟利手段。

北京商报评论员 周科竞

责任编辑：王巍

文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2018/0712/252213.shtml