增资扩股难产 奇瑞脱困不易

 12月6日，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞股份”）与母公司奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞控股”）延期后的增资扩股挂牌就将正式到期，但至今仍未成交。业内人士表示，与大量陷入绝境仅有生产资质价值的“壳”车企不一样，奇瑞目前仍具备较强的造车实力。不过，在国内汽车市场持续“趋冷”的当下，迟迟未能寻获投资者的奇瑞前景并不乐观。

挂牌遭两轮延期

长江产权交易所的公告显示，奇瑞股份与奇瑞控股的增资扩股挂牌在经过两轮自动延期后，报名延长截止日期和公告延长截止日期为12月6日，目前两项挂牌仍显示为“未交易”状态。此时，距奇瑞正式股改挂牌已经过去了两个多月。

针对奇瑞增资扩股的最新进展，北京商报记者试图采访奇瑞相关负责人，但截至发稿，仍未获得对方回复。

9月25日，奇瑞股份与奇瑞控股在长江产权交易所正式发布增资扩股公告，拟引入符合条件的外部投资者。奇瑞股份与奇瑞控股计划共同招募同一投资方，分别募集不低于79.11亿元和83.32亿元资金，合计融资预计将不低于162.43亿元。

按照计划，本次增资扩股完成后，奇瑞控股的注册资本为62.4亿元。其中，芜湖建投持股比例27.4975%、芜湖瑞创投资持股比例25.3823%、华泰资管持股比例15.6782%、新增投资方持股比例31.4419%。

经济学家宋清辉认为，与股权转让相比，增资扩股的难度相对较小。作为国有控股企业的奇瑞此次选择用增资扩股这种方式吸纳资金，也是符合“混改”精神要求的。

今年以来，关于奇瑞股改的消息频繁传出。5月，宝能集团拟出资250亿-270亿元以增资扩股形式入股奇瑞成为第一大股东的消息传出。不过，奇瑞发布官方声明表示，该传言不属实。11月，又有传闻称，奇瑞目前入股的自愿方很多，目前已有七家投资性的公司有意介入，七家或将联合出资。但截至目前，奇瑞官方并未公布任何投资方信息。

虽然一直没有关于投资方的确凿消息传出，但奇瑞此次在公告中已设定了针对投资方的具体要求，其中包括意向投资方及它的控股股东、实际控制人及该实际控制人控制的企业现在及未来均未直接或间接投资、控制整车生产、制造企业或通过控制关系从事整车生产、制造业务。这意味着，大量已经布局汽车产业的企业无缘入股奇瑞。

此外，与宝沃汽车等转让控股权的挂牌不同，尽管本次奇瑞的新投资方将成为奇瑞控股的第一大股东，不过芜湖系资本仍占据主导地位，奇瑞与芜湖方面已经以条款约定的方式保证原有经营决策权不受影响。这意味着，新投资方需投入162.4亿元来获得奇瑞的股权，却无法取得奇瑞的控制权，只属于财务投资。

陷越卖越亏困境

事实上，此次挂牌股改的背后，是奇瑞汽车在销量层面持续多年下滑的困境。数据显示，自2010年达到销量顶峰后，奇瑞就开始持续走下坡路。2011年，奇瑞虽然仍为自主品牌冠军，但销量已降至64.3万辆。2013年，奇瑞销量继续同比下降21.64%至44.39万辆，在自主品牌阵营中的排名也降到了第四。进入2017年，奇瑞所占市场份额为2.28%，同比下滑了0.21%。

但进入2018年，奇瑞汽车的销量开始快速回暖。今年10月，奇瑞汽车销量为6.37万辆，同比增长13.5%，连续8个月保持较快增长。1-10个月，奇瑞汽车累计销量为59.25万辆，同比增长15.2%。其中，累计出口10.73万辆，同比增长20.2%；奇瑞新能源累计销量6.99万辆，同比增长249.3%。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，奇瑞汽车近期确实表现不错，销量势头较好。今年以来，奇瑞推出较多车型，推动企业的销量表现改善。

然而，随着销量的提升，奇瑞汽车的业绩状况却出现了明显的恶化。奇瑞发布的2018年三季报显示，目前奇瑞汽车处于亏损状态。奇瑞股份2018年三季度合并及母公司财务报表显示，奇瑞股份（合并）本年累计营收178.29亿元，同比下滑4.3%；亏损14.43亿元，去年同期为盈利2429.8万元。

汽车行业分析师钟师表示，奇瑞今年前三季度的亏损是因为车辆降价，如果以降价促销来拉动销量，盈利水平自然会下滑，降价销售给奇瑞带来的是单车利润的下降甚至亏损。

根据全国乘用车市场信息联席会公布的数据，奇瑞品牌在2018年上半年的销量（除奇瑞新能源、开瑞）为183517辆，但即便同期112.94亿元的营收全部都由销售汽车所得，奇瑞的平均单车价格也不过仅约为6.15万元，在其他自主品牌相继突破15万-20万元的价格区间时，奇瑞的品牌向上之路走得并不顺利。

逆风翻盘非易事

奇瑞此次公开增资扩股，被业内认为是混改的开始。此前，奇瑞控股董事长尹同跃在《致全体奇瑞人的一封信》中表示，“在"奇瑞2025战略"规划中，我们在新产品、新技术、新能源、智能互联+无人驾驶、品牌建设、高端国际市场等方面进行了一系列布局，规划落地需要巨大的资金投入，需要引入战略资本”。

“现在的奇瑞不需要在工装设计、厂房等方面投入太多资金。”钟师表示，奇瑞的产能其实已存在富余，资金集中用于发展新能源、智能互联、共享经济等新技术、新业务，这种概念对投资者来说比较合适。

然而，即便拥有上述优势，奇瑞却仍迟迟未能完成股改。究其原因，钟师认为，当前汽车产能过剩，传统车企价值太低。同时，目前市场情况并不乐观，原本打算掏钱的企业犹豫了。

2018年下半年以来，国内汽车产销连续4个月出现下滑，并且有逐步扩大的趋势。10月，汽车产销分别完成233.4万辆和238万辆，同比分别下降10.1%和11.7%，其中乘用车产销同比分别下降10%和13%。

由于国内汽车市场开始“趋冷”，挂牌转让股权却无人接盘的车企开始大量出现。记者查询各大产权交易所网站发现，下半年开始挂牌的江西志骋（原昌河铃木）、宝沃汽车和哈飞汽车等多家备受舆论关注的车企至今均未找到接盘者从而完成股权的受让。

不仅如此，即便成功寻获投资方完成增资扩股，奇瑞的脱困之路仍将充满挑战。一方面，从财务数据来看，162亿元的融资对奇瑞的帮助尚比较有限。奇瑞2018年三季报显示，截至期末，奇瑞股份总负债达到599.89亿元，其中流动负债462.26亿元，资产负债率超过75%。同时，奇瑞股份总资产为788.3亿元，比年初缩水5.8%。

另一方面，7月1日起，随我国开始显著降低汽车整车及零部件进口关税，豪华品牌价格开始下探，自主品牌生存空间遭到压缩。其中，此前自主车企品牌向上普遍发力的20-30万元级SUV市场的竞争正愈加激烈。而这一市场，对急需实现品牌向上以改善盈利状况的奇瑞而言，无疑非常重要。 北京商报记者 方彬楠 濮振宇

责任编辑：产经中心

文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2018/1206/277388.shtml