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理性看待科创板股票的比价效应

受科创板第一股华兴源创招股上市的消息影响,创业板公司具有相同业务的精测电子股价出现大幅上涨,创造了一定的赚钱效应。不过,这样的套利模式并不能简单模仿,毕竟科创板上市公司的股票估值水平和主板、中小板以及创业板肯定会有所不同。

华兴源创发行市盈率在40倍附近,估值水平不同于A股主板的23倍发行市盈率,这与科创板企业预期的高成长性有关。当投资者看到华兴源创40倍的发行市盈率时,突然想到了另一件事情,A股创业板上市公司精测电子与华兴源创类似,但估值却比华兴源创的发行市盈率还低,如果买入精测电子,估值岂不是比华兴源创还要划算?于是精测电子6月27日上午单边上扬,中午收盘前封死涨停板,并持续到收盘。

这里面有一个比价效应的估值逻辑,即质地差不多的公司也应该具有差不多的估值,既然华兴源创和精测电子都是上市公司,不管是新股还是老股,在投资者的眼中,两家公司的市盈率水平应该是差不多的。既然华兴源创发行市盈率高达40倍,想用这个价格买入股票还得抽签中签,投资者预计华兴源创上市后还会有一定幅度的上涨,那么按照这个价值判断,精测电子就很值得投资者买入了。

其实早在上世纪90年代,那时候就有新股上市前炒作同一行业、同一地域、同一题材股票的习惯,不仅仅是新股上市,就算是其他利好,也会有周边股票被炒作。如当年北京北旅与日本汽车品牌合资,公告当日上午停牌,投资者却没有闲着,当时的北人股份、北京城乡、王府井等北京地区的股票纷纷上涨,仔细想想,它们之间没有任何联系,仅仅都是北京地区的上市公司,却莫名其妙地受到了投资者的追捧。后来随着上市公司数量越来越多,这种无厘头的关联炒作实在是炒不动了,才慢慢退潮。

现在精测电子因华兴源创而被投资者追捧,事实上也是这个道理。只不过投资者都忽略了一个重要因素,华兴源创是具有新股光环的,而且科创板的估值水平和创业板、主板、中小板的估值水平肯定会存在一些差异。也就是说,投资者很愿意对在科创板上市的华兴源创给出更高估值。好比同样一家公司,在港股上市的估值水平和在A股上市的估值水平会存在巨大的差异。而在初期,科创板的估值溢价效应可能会持续一段时间。因而,投资者并不能以为类似精测电子这样的套利模式百分之百管用。

虽然科创板的上市公司可能会享受一定的估值溢价,但也有个度,终究还是会受到主板、中小板、创业板同类公司估值的影响。诸如,A公司在主板市盈率为40倍,那么质地相同的B公司在科创板的市盈率水平如果达到200倍的话,就已经属于高估区间,对应的公司股价可能已经处于高风险区,投资者还是应该考虑回避。

北京商报评论员 周科竞

文章来源:http://www.bbtnews.com.cn/2019/0628/308791.shtml