罗辑思维IPO的关键在于独立性

前有吴晓波的巴九灵借全通教育上市未果，现如今罗振宇的罗辑思维又准备上科创板，知识付费企业冲击资本市场是好事一桩，进一步丰富了资本市场的产业结构范围，但这些企业必须具有足够强大的独立性，就好比罗辑思维，对于罗振宇的依赖度到底几何？如果依赖很大的话，在上市闯关的过程中将不可避免地成为监管层关注的重点。

知识付费是新经济，很有前景，但是在资本市场上却存在着一定的问题。仍以罗辑思维为例，公司肯定是好公司，业务也是好业务，但是罗辑思维的成功和发展壮大很大程度上是建立在罗振宇个人IP的基础上，试想如果有一天罗振宇不再在罗辑思维任职，那么罗辑思维的受众群体会不会发生较大变动？罗辑思维的市场价值是不是会大打折扣？持有股票的投资者会不会蒙受巨大的投资损失？这些因素都是很难预测的，但必须予以提前考虑。

不管是公众号还是知识付费类的企业，这些新经济企业高度依赖创始人个人的价值，这类公司应不应该上市，在全世界范围内也没有一个准确的说法，毕竟大家都在摸着石头过河，不管是大胆的尝试，还是保守的观察，都是可取的。

不过在本栏看来，知识付费类的新经济模式更适合在新三板试水，而非科创板。两者的差别在于，新三板的投资者资产规模更大，开户需要500万元的初始资金，他们抗风险能力更强，也更能理解公司的潜在收益和投资风险。相比之下，科创板投资者的抗风险能力相对较弱。如果在新三板挂牌上市一段时间之后公司的经营情况十分稳健，那么届时可以再考虑转板的问题。

实际上，罗辑思维只是众多知识付费企业的一个典型代表，这些企业发展形势很好，但与传统企业又有着很大的区别，尤其在创始人个人IP影响力方面，这些企业多数对创始人的依赖度较高，而这种过度地依赖个人IP对于上市公司而言无疑是放大了经营风险。上市公司需要长期投资的股东，而股东们选择长期投资公司股票的最终理由则是上市公司能否持续、稳定、独立地为投资者带来收益。

另外，罗辑思维的核心竞争力到底是什么也值得市场投资者去琢磨。如果是罗振宇个人IP，那么这样的核心竞争力就并不稳妥。如果是公司独有的经营模式，投资者还要考虑这样的经营模式能不能被模仿，行业壁垒高不高。当然，投资者最希望看到的是，罗辑思维的核心竞争力是不可复制，而且并不依赖于任何个人的。

总的来说，未来中国经济将会出现越来越多的新经济，知识付费也是新的萌芽，从罗辑思维的股权结构可以看出，有不少的风险投资参与其中，他们也需要退出机制，公司上市无疑是最直接有效的办法。但对于普通投资者而言，还是应该充分认识到此类公司的投资风险之后再进行相关交易，以达到买者自负的要求。

北京商报评论员 周科竞

责任编辑：段跃

文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2019/1017/322066.shtml