飘在AI风口上的存储芯片

一则股票交易严重异常波动公告，丝毫未能消减二级市场对存储芯片板块龙头的热情。11月11日，江波龙再次迎来股价飘红的一天。细数A股存储板块，过去60天内已有9只个股涨幅超100%，其中3只个股涨幅突破200%。这股热度，由AI浪潮与存储行业供需调整共同激发。以江波龙为代表的存储芯片玩家此时恰好站在需求风口之上，也开启了属于它们的增长周期。

被兑现的业绩

AI驱动的存储行业景气度，已实实在在地转化为存储芯片企业的盈利增长，江波龙、澜起科技、兆易创新3家板块龙头的三季报颇具代表性。

江波龙的盈利增长直接受益于行业供需变化与自身业务推进。据江波龙2025年三季度报告及投资者关系记录披露，2025年三季度单季，公司营收65.39亿元，同比增长54.60%；归母净利润6.98亿元，同比暴涨1994.42%；扣非净利润4.47亿元，同比亦暴涨1162.09%。2025年前三季度，江波龙营收167.34亿元（同比+26.12%），经营活动现金流净额9.22亿元（同比+183.43%）。

江波龙方面解释称，从驱动因素看，一方面是存储原厂产能向服务器倾斜，消费级存储供给紧张推升价格；另一方面公司企业级存储在国内头部客户中的导入进展顺利，海外业务保持高增长，两者共同推动盈利水平提升。

澜起科技2025年前三季度公司营收40.58亿元（同比+57.83%），归母净利润16.32亿元（同比+66.89%），扣非净利润14.67亿元（同比+67.93%），增速显著跑赢行业；更关键的是盈利能力持续改善，前三季度毛利率61.46%（同比+3.34个百分点），三季度单季毛利率63.34%（同比+4.61个百分点）。中银证券研报指出，若剔除三季度因股价上涨产生的3.53亿元股份支付费用，公司归母净利润已连续10个季度环比增长。这说明，澜起科技核心业务的盈利韧性并未受非经常性因素影响，而是随着存储行业复苏持续增强。

兆易创新亦凭借多产品线布局实现了业绩改善：2025年三季度公司单季营收26.81亿元（同比+31.4%，环比+19.64%），扣非归母净利润4.98亿元（同比+63.71%，环比+55.25%）。国信证券研报分析称，这一表现源于公司存储器、微控制器（MCU）、传感器三大板块的协同发力：利基型DRAM行业缺货涨价、AI带动NOR Flash需求增长，为存储器业务提供核心增量；MCU在汽车、数字能源等领域的场景拓展，进一步打开收入空间。

北京商报记者就相关问题向3家公司发去采访函，但截至发稿未能得到回复。

技术是核心支撑

业绩的持续增长并非单纯靠行业涨价红利，机构普遍认为，3家公司在技术层面的布局，是其能持续受益于AI存储风口的关键——技术不仅帮它们抓住当前需求，更筑牢了长期竞争的基础。

截至三季度末，江波龙自研的主控芯片累计部署量已经突破1亿颗，搭载自研主控的UFS4.1产品已获得闪迪等国际原厂认可，并进入多家Tier1（一级供应商）终端客户的导入验证阶段。从市场价值看，UFS4.1是旗舰AI手机、IoT设备的核心存储配置，而当前嵌入式存储正从eMMC向UFS加速升级，江波龙在调研中表示，公司判断“整体市场高度集中且具备广阔空间”。

海外三大厂商（三星、SK海力士、美光）退出利基市场导致的行业供给端紧张，则给了兆易创新相当可观的发挥空间，机构认为，在利基型DRAM领域，公司不仅受益于行业涨价，更通过技术优化实现毛利率提升，8GB DDR4新品的应用使其能更好填补国际大厂退出低端市场后的供给缺口，在中低端DRAM市场站稳脚跟；而在NOR Flash领域，AI推动代码量增长带动大容量产品需求，公司定制化存储方案已与下游厂商合作推出端侧AI推理产品，先发优势能帮助其在这一新兴场景中快速占领市场；此外，公司在MCU领域的技术落地同样值得关注，车规级MCU A7系列已完成研发并取得项目定点，车规NOR Flash保持高速增长，数字能源领域与Navitas、南瑞的合作将MCU产品导入AI电源方案，进一步拓宽了技术的应用场景，增强了抗风险能力。

太平洋证券指出，兆易创新的定制化存储解决方案业务近期进展显著，陆续有部分项目进入客户送样、小批量试产阶段，明年有望在汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产。

澜起科技的核心业务是内存接口芯片。凭借这一强项，公司早已在全球供应链中站到了颇为核心的位置。资料显示，内存接口芯片是内存模组（即内存条）的核心器件，作为CPU存取内存数据的必由通路，其主要作用是提升内存数据访问的速度及稳定性，以匹配CPU日益提高的运行速度及性能。内存接口芯片需与各种内存颗粒及内存模组进行配套，并通过CPU厂商和内存厂商对其功能和性能（如稳定性、运行速度和功耗等）的严格认证，才能进入大规模商用阶段。

后市可期还是隐忧浮现

尽管江波龙、香农芯创等头部企业股价此前持续狂飙，但存储芯片板块整体“透支预期、偏离基本面”的隐忧已逐步显现，市场分歧在11月11日的交易中尤为突出。

从市场数据看，据东方财富数据，存储芯片板块当日收于2019.6点，单日下跌1.62%，资金净流出规模达61.63亿元；万得存储器指数同步收跌1.44%，呈现“高开低走”态势，当日最高冲至3778.02点后持续回落，最终收于3641.5点。

个股层面，板块内约80只存储概念股中仅14只收涨，多数标的跟随指数走弱，资金对板块的态度从前期的集体追捧转向明显分化。

这种分歧的背后，是部分资金对板块估值的担忧——前期头部企业的持续上涨让市场开始警惕“预期透支”的风险。

前述业内人士向北京商报记者补充称，不排除二级市场部分投资者选择获利回吐，止盈离场，通过兑现收益规避潜在回调；但板块此前积累的乐观情绪尚未完全消化，若后续行业基本面不及预期，仍需警惕估值向基本面回归的压力。

苏商银行特约研究员高政扬告诉北京商报记者，本轮存储芯片风口源于供给收缩与AI需求爆发间的矛盾，国际大厂战略调整为国产存储打开了产品替代、技术追赶的窗口期。长远来看，AI算力的长期爆发与国产存储产业升级的大势所趋，都让行业成长逻辑具备扎实支撑，只是短期需警惕周期波动，理性把握节奏。

北京商报记者 陶凤 王天逸

责任编辑：王巍

文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2025/1111/575609.shtml