低位的注销式回购更加利好

历经阶段性调整之后，A股部分上市公司的股价处于相对低位，此时上市公司掀起一波回购潮。部分公司更是选择回购股份并注销，此操作对股价的利好效应更足，不仅能对公司股价有更好的支撑，同时也能更大程度提升股东价值。

在A股市场调整周期中，股价持续回落让不少上市公司估值回归低位区间。在此背景下，越来越多上市公司启动股份回购计划，其中注销式回购的含金量最高，也是对二级市场最实在的利好。

不同于用于股权激励、员工持股的普通回购，回购注销是直接缩减公司总股本，从基本面和资金面双向改善上市公司投资价值，尤其在股价低位阶段开展操作，利好效果会被进一步放大。

上市公司选择在股价低位进行回购并注销，首先体现出公司对自身经营状况和未来发展的充分信心。敢于真金白银回购股份，说明上市公司现金流稳定、经营基本面健康，不存在经营恶化、债务承压等问题。在市场情绪偏弱、投资者信心不足的阶段，上市公司的真金白银回购，能够有效对冲市场悲观情绪，向市场传递估值偏低、具备配置价值的明确信号。

从资金层面来看，低位回购能够直接为个股提供买盘支撑。市场调整阶段，场内抛压集中，散户恐慌抛售容易引发股价非理性下跌。上市公司此时入场回购，可以承接部分市场抛压，遏制股价持续下行的态势，稳定二级市场价格走势，避免个股出现超预期的非理性回调。

从股东权益角度分析，低位注销式回购能够切实提升全体股东的权益。总股本缩减后，上市公司的每股收益指标会得到提升，公司整体含金量随之增加。相比高位回购，低位回购的资金利用效率更高，同样的资金可以回购更多股份，注销后对财务指标的优化效果更加明显，长期增厚股东收益。

对于上市公司自身而言，股价处于低位时，公司股票的投资价值高于市场平均水平，此时回购自家股份，是对公司闲置资金的高效利用。这种低位回购的成本优势，远优于高位回购，能够实现更好的回购效率，持续优化公司股本结构，为后续股价修复和长期估值修复打下基础。

部分投资者容易混淆普通回购和注销式回购的区别，单纯回购不注销，股份会以库存股的形式留存，未来存在再次减持、股权激励发放的可能，对市场的利好相对有限。而注销式回购是永久性缩减股本，不存在后续减持套现的压力，利好具备长期性和确定性。

当然，并非所有实施注销式回购的上市公司都具备投资价值。投资者需要甄别回购的资金来源和上市公司基本面，依托自有闲置资金、经营稳健的低位注销式回购，更值得关注。

北京商报评论员 周科竞

责任编辑：王巍

文章来源：http://www.bbtnews.com.cn/2026/0723/600200.shtml